张敬伟：特朗普“百日新政”成空谈

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　　没有人怀疑美国经济持续复苏势头，美联储进入常态加息通道即显这一事实。

　　奥巴马时代的努力在特朗普时代收获了成果，也让市场感到了兴奋。据英国《金融时报》引述全美独立企业联盟的调查结果显示，今年1月信心指数达到自2004年以来的最高水平，同时商业圆桌会议的调查结果显示，今年第一季度首席执行官们对前景的乐观情绪出现自2009年以来最大幅度的飙升。来自密歇根大学的调查显示，上月消费者情绪飙升至17年来的最高点，再加上失业率降至4.5%以及薪资上涨，消费者开始加大借款：4月信用卡债务自2008年以来首次升至1万亿美元以上。

　　但是来自市场的乐观信息，不能掩盖美国经济数据的不乐观。据《金融时报》数据，3月份美国制造业活动指数出现7个月以来的首次下降，新屋开工数同样如此。3月零售支出下降0.2%，这是该数据连续第二个月下降，同时消费者价格指数意外走低。企业投资依然没有起色。

　　对此，亚特兰大联邦储备银行的数据表明，第一季度美国经济仅增长了0.5%，不仅低于去年，也远低于特朗普在竞选期间承诺的4%的增速。

　　之前有分析家认为，“特朗普行情”正在市场渐趋消退，美国经济原未达到完全脱离危机的时候。相比奥巴马时代的谨慎以及美联储主席耶伦在加息上的鸽派立场，特朗普作为白宫新人带给美国市场的刺激效应已经不再。

　　事实上，特朗普一揽子宏大的内政举措，不仅没有付诸实践，甚至引发了美国社会的强烈争议甚至抵制。且不说他的移民政策和替代奥巴马的医保政策成了笑谈，他在经济上力主的大规模减税政策尚是一句空话。他规划的大规模基础设施建设，当前也是纸上谈兵。所谓“百日新政”已经变成了空谈。

　　何以如此？这些经济刺激政策最核心的内容有两个：一是如何说服国会山两党大佬，让国会同意他的计划－－而其替代奥巴马的平民医保甚至连提交国会表决的资格都没有；二是如何平衡社会博弈－－税收和基础设施建设不仅攸关企业利益也和公众生活密切相关，美国人习惯于通过大民主的方式来实现各方利益的平衡。特朗普没有足够的时间去通过民主途径的政策试验，因而只能靠行政命令去强推。糟糕的是，在美国体制下，他的这一招数屡屡碰壁。因而，奥巴马的财政政策，既得不到国会的支持，也无法达成全民共识，因而只能是纸上谈兵。

　　最关键的是，无论大规模减税还是基础设施建设，最终都要落实到充裕的财政上－－当然也包括吸收全球资金。现实却是，美国没有钱－据高盛数据，2017年美国财政赤字将高达9600亿美元，美国国会的预算前景报告也指出，30年后美国政府债务将达GDP的1.5倍。最新的预算案，舆论场预测可能还会出现联邦政府的停摆。

　　特朗普的反全球化，以及对跨国资本过于武断的“美国优先”，特朗普或可通过强力手段让美国和全球跨国资本短期内流向美国，但不可持续。此外，美国对于全球资本也秉承双重标准，譬如对于中国资本进入美国就预设了以国家安全为名义的政治偏见检查。因而，靠外部资本救美国经济也是不可靠的。

　　以往，美国依靠美元地位或说美元霸权，通过无节制的货币政策调整－－如危机时代的多轮次量化宽松将美国危机转移到其他市场；如美联储通过加息让全球资本流向美国。这些滥用美元的政策，也造成美元信用和美国国家信用的降低，从而削弱美元的全球货币地位。

　　讽刺的是，特朗普竞选时曾对美联储的谨慎加息政策不满，甚至要拿掉耶伦的“饭碗”。伴随着美联储步入加息通道，强势美元也会带来副作用，削弱美国的出口竞争力。现在特朗普不敢再对耶伦说三道四，甚至开始称赞耶伦。

　　不专业的总统，习惯于通过推特发表他的惊世政治宣言，决定了特朗普的经济理想会被现实击得粉碎。因而，特朗普的宏大政策设计，从减税到基础设施建设，如何推进，不容乐观。

　　没有现实主义、民意基础且足够的资金支持，特朗普留给美国和世界的只有喧嚣的娱乐化噱头，他不能给美国经济注入更多活力。这样的美国经济还有足够的复苏动力吗？

　　然而，特朗普也有其精明之处。特朗普看到了中美利益攸关的战略互利性，因而他抛却了竞选时要拿中国汇率和中国商品开刀的承诺，他要和中国进行贸易百日谈判，以便通过给中国面子来获得美国需要的“里子”--缩减中美对美贸易顺差，当然也希望中国在朝核问题上助美国一臂之力。

　　但美国需要的是新经济周期其更具确定性的经济政策，更重要的是执行力。特朗普做不到，美国经济复苏也会后劲乏力。