冉学东：山东债务危机祸起金融过度支持

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　　山东债务危机成为中国区域金融危机的一个典型表现，对于一个经济体而言，在区域释放一定的风险，有利于规避系统性金融风险，有利于整个金融体系的稳定。

　　但是山东几家大型民营企业集中出现债务危机，并且债务产生的原因、表现方式、债务额度大同小异，作为银行业而言，这其中的经验教训值得总结。

　　根据媒体报道，3月27日，在滨州市政府、邹平县政府的主导下，市县银监局、金融办及各债权金融机构召开联席会议，拟组建债权人委员会，并拟定了《齐星集团有限公司银行业债委会合作公约》。按照《公约》要求，在齐星集团重组方案做出之前，各成员行不得擅自退出或者减少本行的授信份额，在重组方案做出后，未经银行业债委会同意，各成员银行不得擅自退出、减少份额和降低利率。齐星集团资金链断裂，大量银行贷款到期无法偿还，当地正组织金融机构成立债权人委员会来统一处理债权事宜。齐星集团信贷敞口数额巨大，合计高达71.5691亿元。

　　齐星集团的债权人有36家，其中有25家为银行，还有10多家证券公司、资产管理公司、投资公司、信托公司、融资租赁公司、商业保理和小额贷公司。对齐星集团的信贷规模在3亿元以上的，有中国银行滨州市分行、国信证券股份有限公司、包商银行北京分行、民生银行济南分行、农业银行邹平支行等9家；超过1亿元规模的银行业机构则有24家。有报道称，除了银行业之外，齐星集团还有规模约为40亿元的社会欠债。这也意味着该集团的债务总额已超过百亿。在民间借贷向来就很发达的山东邹平市，如此高的社会欠债也是有可能的。

　　齐星集团的债务危机是怎么表现的，去年12月、1月、2月信贷业务到期要续作，需垫付一些资金续展，按照银行业务要求，到期续作要垫付一部分资金，这对资金紧张的齐星来讲是难以承受的。公司还透露，浙商银行的3500万在续作过程中，被扣住不再续作，“这个对公司影响还是挺大的，当时集团账面上资金周转也就一两千万”。一家大型企业，账面上周转资金只有一两千万，资金紧张如此，现金流的管理或者企业的经营已经到了怎样的程度，这就难怪浙商银行不再续作贷款，企业首先开始减少了。

　　另外，齐星集团的债务通过与西王食品的联保互保捆绑在一起，截至目前西王集团对齐星集团及下属子公司提供担保余额为29亿元，于此同时，齐星也给了西王巨额担保。2013年左右齐星给西王担保46亿，同期西王给齐星担保8亿。

　　山东几家身陷债务危机的银行的财务报表你可以看出来，整个企业的经营完全依靠银行贷款，而且贷款大多都是短期贷款，而投资又是长期投资，这就出现了短贷长投的问题，短贷长投最后的恶果是，项目还没有产生现金流，还需要大量的后续资金，项目就成为企业的包袱。

　　也就是说这些企业的经营就像躺在病床上插着氧气的病人，一旦氧气管拔掉，企业立即危险。

　　银行对企业的贷款，在电子货币时代，事实上主要是授信的过程，银行用信，也就是说，这中间的最重要的问题是信用，一旦企业的信用减少，银行的授信就会减少，只有你归还了贷款，银行才能继续授信，比如到了后期，齐星承兑汇票的保证金比例比调高到60%，即使银行也是在授信的，但是银行给企业的信用已经大幅度降低了。

　　不仅仅是齐星集团，身处山东东营的大型民营企业也陷入资金链危机，开始破产重整，在天信集团及其关联公司中，有7家已进入破产重整程序。其中负债最多的山东天圆铜业有限公司负债总额高达104.52亿元，负债率高达180.77%，其次为天信集团，负债总额为34.46亿元，负债率为104.46%。其中债权银行就包括中国银行滨州市分行、包商银行北京分行、民生银行济南分行、农业银行邹平支行、广发银行济南分行、建设银行邹平支行、恒丰银行滨州分行、工商银行邹平支行等等。

　　我们观察山东出现债务危机的企业的一个特点，就是都有大型国有银行和股份制银行的贷款，地方小银行的贷款也不少，接着证券公司、融资租赁、信托公司等影子银行也不少，除此之外，还有大量的民间借贷，对于民营企业而言，这方面又有历史的原因。

　　这里最关键要理解金融业要支持实体经济，如何理解目前这个大家都认为毫无问题的说法，按照市场经济原理，金融企业也实体企业银行都是企业，大家都是在市场中公平的竞争，赚取利润的，金融企业和实体企业之间是一种合作关系，金融企业授信的目的是赚取利差，虽然广义上要支持实体经济的发展，但是在具体的企业授信中，则主要是通过经营风险去赚钱，而不是一味的对一个企业进行支持。

　　如果狭义的理解这个命题，就会形成最近几年尤其是2008年金融危机之后，政府刺激经济增长，金融企业相应政府号召，无节制的向企业投入大量信贷，只要企业需要，银行就给信贷，钱来的容易，企业就开始胡乱投资，也不对投资项目未来的前景做风险，银行也没有科学的对信贷的风险作出评估。在支持实体企业的名义下，向企业发出了错误的信号，引导他们去胡乱投资，最终酿成目前的资金链断裂的悲剧。

　　比如东营天信集团正是从2008年开始进行多元化投资，天信集团业务从纺织向冶金、有色金属和新能源领域拓展。从最近几年大宗商品的行情来看，所投资的这些领域正是下行周期，没有一样是景气，这样的多元化策略却并不成功，比如铜业和光伏产业就已经是严重的产能过剩、铜价下跌、光伏业也是遭到重挫。

　　可以断定，当下中国金融业的过度支持，是企业债务过高的重要原因。